С начала года акции «Газпром нефти» потеряли более 35% на фоне общей слабости российского рынка, снижения маржинальности нефтепереработки и неопределенности относительно размера будущих дивидендов. В базовом сценарии мы ожидаем, что «Газпром нефть» в ближайшие полтора года сохранит повышенную норму выплат дивидендов, а дивидендная доходность в таком случае превысит 17% — одно из наиболее привлекательных значений на рынке. На этом фоне мы считаем снижение акций «Газпром нефти» избыточным.
Мы понижаем целевую цену по акциям «Газпром нефти» с 749 руб. до 657 руб. на горизонте 12 мес., но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать». Апсайд составляет 18,6%. Понижение целевой цены связано с ростом процентных ставок и снижением маржинальности нефтепереработки.