Ростелеком переносит IPO дочерних структур на неопределенный срок
Компания Ростелеком представила умеренно-негативные финансовые результаты за 2024 год. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 10,2% до 779,95 млрд руб. в основном благодаря увеличению выручки сегментов «Мобильная связь» и «Цифровые сервисы». Чистая прибыль Ростелекома сократилась на 43,2% до 24,06 млрд руб., из-за значимого увеличения операционных и финансовых расходов. Текущие мультипликаторы: EV/OIBDA = 2.53, P/E = 9.93, Net debt/ OIBDA = 1.74.
Более того, Президент Ростелекома Михаил Осеевский на звонке с инвесторами подтвердил свой тезис от ноября 2024 года, заявив, что что IPO «РТК-ЦОД» и «Солар» пройдут при ключевой ставке не выше 10%. Напомним, что в ноябре 2024 года глава компании говорил о том, что компания приняла решение о переносе первичного размещения своей дочерней структуры в связи с неблагоприятной конъюнктурой на фондовом рынке.
Также топ-менеджер заявил, что в связи с тяжелыми макроэкономическими условиями компания будет оптимизировать инвестиционную программу, концентрируясь на проектах с быстрой окупаемостью в течение 3-5 лет. На наш взгляд, несмотря на оптимизацию инвестиционной программы, Ростелекому придется продолжать наращивать долговую нагрузку для ее успешного выполнения, если у менеджмента параллельно остается план ежегодного увеличения дивидендных выплат.
Мы пересматриваем нашу рекомендацию до уровня «держать» и уменьшаем целевую цену для акций телекоммуникационной компании в связи с переносом первичного размещения дочерней структуры Ростелекома, РТК-ЦОД, на неопределенный срок. При условии планомерного снижения процентных ставок в экономике, российская телекоммуникационная компания на горизонте 1,5 лет имеет 42% потенциал роста до нашей целевой цены 100 руб.