Update: идея закрыта в связи с истечением срока. Отрицательный результат составил 38,5%. Отказ от выплаты дивидендов, снижение объемов экспорта угля, негативная отчетность и рост логистических затрат, а также себестоимости ухудшили настроения инвесторов в отношении акций Распадской.
Аналитики БКС не видят пока явных катализаторов роста по бумаге на среднесрочном горизонте, учитывая высокую оценку по Р/Е в секторе металлургии и добычи (выше 8х). Целевая цена, рассчитанная по методу дисконтирования денежных потоков, снижена на 27%, до 350 руб., а взгляд теперь «Негативный» с учетом избыточной доходности -27%.
Акции Распадской продолжают восстановление с осени 2022 г., однако потенциал роста еще не исчерпан. Бумага может дать возможность заработать и тем, кто только обратил на нее внимание.
Поводы для роста • Редомициляция материнской компании Evraz. Пока новостей и подробностей об этом событии немного, но успешная передислокация материнской компании позволит «дочке» возобновить выплату дивидендов. Доходность по бумаге может превысить 15%.
• Отмена экспортных пошлин на энергетический, коксующийся уголь и антрацит. Пошлина была привязана к курсу рубля и составляла 4–7% от экспортной выручки. Для Распадской это важное событие, так как доля экспорта продукции компании остается велика. Отмена улучшит экономику Распадской и позволит сгладить негатив от импортных пошлин в Китае.
• Рост спроса на уголь в странах АТР — Индии и Китае — и, как следствие, увеличение цен на коксующийся уголь. При вероятном укреплении рубля в 2024 г. это было бы как нельзя кстати для Распадской.
Риски • Логистические трудности. Ограничения на железной дороге и в портах могут заметно сказаться на экспортных продажах компании.
• Завышенные ожидания от экономики Китая и других стран региона. Правительство КНР продолжает стимулировать рост ВВП, однако если принимаемые меры не окажут должного эффекта, а кризис в секторе недвижимости усугубится, то цены на сталь и уголь могут значительно скорректироваться вниз.
Торговый план Покупка от текущих уровней. Фиксируем прибыль по достижению 490, горизонт инвестирования — 6 месяцев.