Акции Polymetal plc. начали неделю ростом на 0,3%, вновь выглядят существенно лучше рынка. Исходя из данных презентации ко Дню инвестора корпорации Polymetal (теперь она будет называться Solidcore Resources) Иртышский ГМК - автоклавный комплекс в Казахстане при потенциальной мощности 250-300 тыс. тонн концентрата в год с выпуском около 15 тонн золота пока может с высокой вероятностью рассчитывать лишь на поставки сырья с принадлежащего компании месторождения Кызыл (это порядка 120 тыс. тонн концентрата в год). Еще 100 тыс тонн концентрата в год планируется получать для переработки от неназванных в документе сторонних организаций. Компания сохраняет прогноз производства на 2024 год на уровне 475 тыс. унций с ростом до 510-520 тыс. унций в 2027-2029 годах. С учетом ухудшения нашего прогноза производства компании в 2028 -2030 гг. но при параллельном снижении – с учетом закрытия в марте сделки по продаже российского бизнеса и выборов нового совета директоров - долгосрочных страновых рисков для бизнеса Solidcore Resources (что оказало также значительное влияние на оценки справедливой стоимости компании), среднесрочная оценка справедливой стоимости Solidcore Resources снижена с 555,66 руб./ао до 531,07 руб./ао. Polymetal не планирует платить дивиденды в ближайшие годы, до конца строительства Иртышского ГМК (этот сценарий соответствует нашим прогнозам). Капитальные инвестиции проекта оцениваются в $800. Завершение строительства и начало ввода в эксплуатацию прогнозируется во II пг 2027 г. Пик в капитаьных инвестициях компании придется на 2026 год: $300 млн, из которых $233 млн придется на автоклав. План на 2025 год - $256 млн, из которых на Иртышский ГМК придется $155 млн. Polymetal хочет удвоить производство и выйти на 1 млн унций, об этом говорится в презентации компании. Компания рассматривает активы - прежде всего, в Казахстане, где уже работает, и Таджикистане, а также в Узбекистане, Азербайджане, Омане и Саудовской Аравии -которые можно ввести в эксплуатацию на горизонте 2-3 лет и которые могут добавить к EBITDA как минимум $100 млн - в случае greenfield - проектов и $50 млн - в случае brownfield - проектов.