Мы включаем в фавориты ФосАгро. Мы позитивно смотрим на перспективы ФосАгро благодаря относительно слабому рублю, устойчивым ценам на фосфорные удобрения и отмене валютных экспортных пошлин с 1 января 2025 г. Мы также ожидаем увеличение выпуска сложных удобрений в 2025 г., что должно поддержать выручку в следующем году. Решение акционеров заплатить меньше максимального предложенного значения в качестве дивидендов за III квартал несколько разочаровывает. С другой стороны, компания продолжает свою дивидендную историю выплат.
Взгляд на компанию
Около 8 млн т фосфорных и 2.5 млн т азотных удобрений ежегодно, большая часть идет на экспорт. Локальные цены практически аналогичны экспортным, поэтому мы закладываем одну цену в нашу модель. Объемы меняются не сильно (хотя некоторые изменения есть), следовательно, ключевая переменная — цена. В 2021-23 гг. цены сильно менялись, двигаясь то вверх, то вниз. В последние несколько кварталов цены на основные фосфорные удобрения находятся выше $500/т. Активы компании включают добывающее предприятие в Мурманской области и заводы по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. Компания генерирует положительный свободный денежный поток, значительная часть которого распределяется среди акционеров.