Мы открываем идею «Лонг Московская биржа» в ожидании роста на 5-10% к середине декабря. Акции торгуются хуже рынка, несмотря на высокие доходы и рост прибыли. Мосбиржа извлекает выгоду из высоких процентных ставок, и более жесткая монетарная политика поддерживает доходы компании. Кроме того, ожидаем сильного релиза за III квартал по МСФО.
Объемы торгов устойчивы даже во время коррекции на рынке ценных бумаг: за 10 месяцев 2024 г. выросли на 17% г/г до 1221 трлн руб. III квартал по МСФО — ждем сильные результаты в конце ноября за счет объемов и высоких процентных ставок Повышение ключевой ставки ЦБ позитивно для чистого процентного дохода Рекордная прибыль за 2024 г. — хорошая база для дивидендов в размере 22 руб. на акцию с доходностью 12% Оценка: P/E 2024п 5,6х, EV/EBITDA 2024п 3,3x — привлекательный уровень Доходность идеи: 5-10% к середине декабря 2024 г. Катализаторы: подъем ключевой ставки ЦБ, финансовые результаты за III квартал по МСФО Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация Московская биржа под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели
Единственный бенефициар высоких процентных ставок среди акций финансового сектора
Больше половины выручки Московской биржи составляют процентные доходы от размещения клиентских средств. Таким образом, повышение уровня процентных ставок в экономике напрямую поддерживает доходы биржи в отличие от других компаний финансового сектора в нашем покрытии.
Объемы торгов устойчивы благодаря диверсификации
Благодаря диверсификации в сегментах рынка объемы торгов Мосбиржи устойчивы даже во время коррекции в ценных бумагах. Так, с учетом высокого уровня процентных ставок средства инвесторов перетекают на денежный рынок, который занимает более 70% в объемах торгов биржи. Динамика объемов торгов остается сильной. В октябре обороты на рынках Московской биржи выросли на 3% относительно октября прошлого года и на 17% относительно сентября до 140,1 трлн руб. Сильная динамика на денежном рынке оказывает поддержку.
Оценка: высокие процентные ставки, результаты за III квартал по МСФО и дивиденды — позитив для Мосбиржи
Мы позитивно смотрим на акции Мосбиржи с учетом сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Повышенные процентные ставки позитивны для доходов Мосбиржи от размещения клиентских средств. Мы также ожидаем сильные результаты за III квартал 2024 г. по МСФО в конце ноября, что послужит хорошим катализатором на краткосрочном горизонте. Кроме того, биржа — сильная дивидендная история. Новый рекорд по прибыли в 2024 г. станет хорошей базой для дивидендных выплат, которые, по нашим оценкам, достигнут 22 руб. на акцию с текущей дивдоходностью 12%.