Включаем МосБиржу в список фаворитов. Акции Московской биржи выглядят привлекательно после недавней коррекции. Возможное повышение ставки ЦБ и сохранение жесткой монетарной политики в целом позитивны для МосБиржи и позволяют показывать хорошую динамику доходов.
Взгляд на компанию
Устойчивая бизнес-модель. Московская биржа представлена в различных сегментах: от ценных бумаг (акции и облигации) до денежного и валютного рынка, деривативов, а также предоставляет депозитарные и расчетные услуги. Два года назад компания запустила маркетплейс финансовых услуг. Кроме того, тогда же началась работа платформы финуслуг. Мы считаем диверсификацию сильным фактором устойчивости бизнеса. МосБиржа под санкциями, это несет средние риски для бизнес-модели
Драйверы роста
Высокие процентные ставки поддерживают доходы. Результаты последних кварталов поддержали сильные процентные доходы при высоком уровне ставок. Если они останутся высокими более длительное время, чем предполагается сейчас, это поддержит чистые процентные доходы компании. Но мы отмечаем, что она инвестирует дополнительные доходы в компанию с высокими ожиданиями по уровню роста операционных расходов на 2024 г. — 35-48% (прогноз менеджмента).
Ключевые риски
Снижение активности и влияние на объемы торгов. Изменение уверенности потребителей и макропоказателей подразумевает ослабление торговой активности, а это может давить на комиссионный доход Московской биржи. Мы отразили эффект потери части объемов торгов из-за выпадения евро и доллара на валютной бирже.