💿 ММК: держит оборону в условиях жесткой ДКП
ММК представил финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 года:
Ключевые показатели: • Выручка: 158,5 млрд руб. (-17,9% г/г); • EBITDA: 19,8 млрд руб. (-53,1% г/г); • Чистая прибыль: 3,1 млрд руб. (-86,8% г/г); • Свободный денежный поток: -0,455 млрд руб. (7,9 млрд руб. годом ранее); • Чистый долг/EBITDA отрицателен: -0,56х (-0,48х на начало года).
Результаты оказались чуть хуже консенсуса в части EBITDA (20,3 млрд руб.), но превзошли в части выручки (155,3 руб.) и свободного денежного потока (-1,5 млрд руб.).
В основе отрицательной динамики финпоказателей – вялость на фоне жесткой ДКП и сегментированных мер господдержки спроса со стороны отраслей-потребителей. В сочетании с окрепшим рублем эти факторы способствуют снижению отпускных цен, что в первую очередь отражается на продажах в премиальном сегменте.
Наше мнение: Бизнес компании по-прежнему выглядит устойчивым. ММК удерживает чистую денежную позицию на высоком уровне (-0,8% за квартал), что смягчает влияние слабой конъюнктуры. При этом комбинат некритично снизил рентабельность по EBITDA (14% в IV кв.) и смог расширить отгрузки горячекатного проката.
👍Основным триггером раскрытия потенциала считаем в первую очередь возможность скорого перехода Банка России к смягчению ДКП. Это позволит компании и отрасли в целом уже во 2 полугодии заметно улучшить свои операционные и финансовые показатели.
Сохраняем справедливую цену акцию ММК на горизонте 12 месяцев на уровне 52 руб.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Евгений Локтюхов Аналитический Центр ПСБ