Новость: Правительство РФ совместно с руководством ПАО «РусГидро» разрабатывает предложения по улучшению экономического состояния компании, сообщил вице-премьер РФ Юрий Трутнев.
Актуальность консервативных оценок инвестиционной привлекательности компании, обновленных в декабре 2024 года, подтверждается последними заявлениями официальных лиц.
«Основная проблема «РусГидро» заключается в том, что она платит за уголь по рыночной цене, а тарифы остаются в регулируемом секторе. Экономика таким образом не работает. Мы вместе с компанией «РусГидро» готовим предложения по улучшению её экономического состояния. Они находятся в высокой степени готовности и будут доработаны в ближайшее время», — заявил Юрий Трутнев.
По итогам января-сентября 2024 года заемные средства «РусГидро» составили 466,99 млрд руб.. В компании характеризуют долговую нагрузку как умеренно сбалансированную, а соотношение чистого долга к EBITDA на конец III квартала составило 3,3х.
Повышенное внимание регуляторов к инвестиционной привлекательности «РусГидро» заметно не только по длительным обсуждениям возможных дивидендных выплат, но и по официальным заявлениям правительства.
Ожидается, что в ближайшей перспективе будут реализованы меры поддержки, включая: ✔️ повышение планового уровня тарифов, ✔️ предоставление субсидий (в том числе для компенсации расходов по обслуживанию долга), ✔️ корректировку инвестиционной программы.
Прогноз выручки компании в IV квартале 2024 – IV квартале 2031 годов предполагает 2%-ный реальный рост (против -2% в I квартале 2013 – III квартале 2024 годов).
В то же время, в прогнозный период ожидается относительно стабильное значение чистого денежного потока к выручке, на уровне -4% (против -4% в I квартале 2013 – III квартале 2024 годов).
Прогноз по дивидендам: - За 2023 год – 0,0779 руб./ао (в соответствии с рекомендацией Совета Директоров). - За 2024 год – 0,349 руб./ао (рыночный прогноз 0,24 руб./ао).
Рост финансовых расходов на фоне повышения ключевой ставки и усиления волатильности финансового рынка, а также продление форвардного контракта с ВТБ на акции энергокомпании привели к снижению прогноза чистой прибыли по итогам 2024 года до 31 млрд руб..
Прогноз EBITDA на 2024 год и 2025 год также пересмотрен в сторону понижения и составляет 138 млрд руб. и 150 млрд руб. соответственно.
Сохранена дисконт-поправка на риски инвестиций на уровне 20%, учитывая два противоположных фактора: 🔵 Позитивное влияние возможной государственной поддержки компании. 🔵 Возросшие риски из-за выплат дивидендов за последние два года.
Оценка справедливой стоимости компании существенно, до 0,5346 руб./ао, повышена, предполагает 7%-ный среднесрочный потенциал снижения стоимости и рекомендацию «держать»