Завершение процесса редомициляции... Регистрация проспекта акций МКАО «ЦИАН» ожидается в январе 2025 года. После получения публичного статуса (МКПАО) ожидается объявление оферты для миноритариев на обмен (1:1) акций кипрской Cian Plc на акции российской компании. Торги акциями МКПАО «ЦИАН» на Мосбирже начнутся после завершения процесса обмена. Мы ожидаем, что все процедуры будут завершены до конца I квартала 2025 года.
- ... открывает возможность для выплаты первых дивидендов. К настоящему времени Совет директоров утвердил дивидендную политику (ориентир: 60-100% от скорректированной чистой прибыли за период) и может рассмотреть вопросы о выплате дивидендов и обратном выкупе акций в 2025 году. По заявлениям руководства, рассматривается возможность выплаты (не раньше II квартала 2025 года) в виде специальных дивидендов части из накопленных на балансе 8+ миллиардов рублей. По нашим оценкам, в оптимистичном сценарии инвесторы могут рассчитывать на выплату до 100% от суммы накопленного «кэша», или до 122 рублей за акцию (доходность 24%). Минимальная выплата дивидендов может составить 100% от чистой прибыли за 2024 год, или 27 рублей за акцию (доходность 5%).
- Ставка на разворот на рынке недвижимости через 9-12 месяцев. Текущая ситуация с высокими ставками по ипотеке и депозитам создает значительный отложенный спрос как на первичное, так и на вторичное жилье. На рынке наблюдается увеличение срока экспозиции объектов и сокращение количества заключённых сделок. При этом аудитория ЦИАН не уменьшается (ежемесячное количество уникальных пользователей в III квартале 2024 года увеличилось на 8% по сравнению с прошлым годом) — покупатели внимательно следят за ситуацией, готовясь вернуться на рынок, когда условия кредитования станут более привлекательными. Для ЦИАН это обеспечит рост доходов от генерации лидов, размещения объявлений и работы ипотечного маркетплейса, а для инвесторов станет поводом для позитивной переоценки акций.
- Коррекция целевой цены на 32% до 680 рублей, потенциал роста — 36%. В результате обновления нашего финансового прогноза и параметров дисконтирования мы оцениваем справедливую стоимость акций CIAN на уровне 680 рублей. Эта новая целевая цена соответствует коэффициенту 9,0x EV/EBITDA на 2025 год по сравнению с текущим рыночным мультипликатором 6,1x (P/E 14,0x и 10,3x) и предоставляет инвесторам значительный потенциал роста.