Мы понижаем целевую цену по сталелитейной компании Северсталь на 5% до RUB 2000 за акцию и меняем взгляд на негативный с нейтрального. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6-7% относительно предыдущих оценок.
Взгляд на компанию
Северсталь первой из металлургов объявила дивиденды за 2023 г. Результаты за год показали, что компания полностью восстановилась после шока 2022 г. и уже готова вернуться к дивидендам. Пока другие игроки сектора временят с выплатами, Северсталь рекомендовала дивидены за 2023 г. с доходностью 11%. Это событие стало мощным катализатором для акций компании. В среднесрочном плане накопленные на балансе средства могут и дальше обеспечивать высокие выплаты. Северсталь находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.
Драйверы роста
Рост цен на сталь В РФ. При стабильных объемах продаж ключевую роль в финрезультатах Северстали играют цены на сталь. Отчасти они следуют как за мировыми рынками, так и за внутренним спросом. В базовом сценарии мы прогнозируем рост цен на сталь в РФ в 2024 г. на 11% г/г в рублях и на 3% в долларах, что в целом поддержит прибыль компании.
Возврат к квартальной отчетности и дивидендам. Недавно компания заявила, что с высокой вероятностью может вернуться к квартальным отчетам. Это позитивно для настроений и даже может указывать на возобновление квартальных дивидендов. Мы считаем, что такое событие станет хорошим катализатором для котировок.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. В СМИ пишут, что налог на прибыль могут поднять до 25% с 20%. Если это произойдет, мы можем снизить целевую цену акций Северстали на 5%, но сохраним нейтральный взгляд.
Сохранение жесткой денежно-кредитной политики. Более ястребиная монетарная политика ЦБ при снижении господдержки экономики может охладить деловую активность как в строительном секторе, так и в прочих отраслях, потребляющих сталь. В таком случае спрос/цены на сталь могут упасть, но вероятность такого сценария, на наш взгляд, пока ниже среднего.
Оценка и взгляд
Целевая цена и взгляд понижены. Мы понижаем целевую цену по сталелитейной компании Северсталь на 5% до RUB 2000 за акцию и меняем взгляд на негативный с нейтрального. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., мы понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6-7% относительно предыдущих оценок.