Мы начинаем покрытие Группы «Астра» с целевой ценой на 12 месяцев 648 рублей за акцию и оценкой «ДЕРЖАТЬ». Астра – лидер на рынке российского инфраструктурного ПО, который, по оценкам Strategy Partners, в 2022–2030 годах будет расти на 31% в год. Целевые сегменты потребителей (государственные структуры и корпорации, крупные частные компании) комплексного продуктового предложения и сервисных услуг Группы «Астра» занимают более 70% целевого инфраструктурного сегмента ИТ-рынка. Результаты нашего анализа Группы «Астра», а также фундаментальные предпосылки для роста российского ИТ-рынка в целом и сегмента инфраструктурного ПО в частности дают основания для позитивного взгляда на бизнес компании на долгосрочном горизонте. Компания имеет сильные перспективы роста благодаря таким факторам, как импортозамещение ПО, господдержка сектора, а также комплексное предложение, глубокие знания и большой опыт в сегменте ОС и инфраструктурного ПО. Группа «Астра» занимает прочные позиции на рынке ОС, имеет диверсифицированный портфель инфраструктурных решений, а также обширную базу клиентов, что в текущей ситуации поможет укрепить ее положение на рынке. Мы ожидаем, что в 2024–2030 гг. группа сможет увеличивать выручку в среднем на 40% в год и сохранить высокий уровень доходности. Астра стремится инвестировать в новые направления роста и развивает портфель инфраструктурных продуктов, которые формируют экосистемное предложение и помогают расширить охват целевого ИТ-рынка. Мы ожидаем, что рентабельность группы по EBITDAC увеличится с текущих 28,8% в 2023 году до 35,7% в 2030 изза сокращения (относительно выручки) доли расходов на разработку продуктов за счет окончания активного инвестиционного цикла в среднесрочном периоде, а также положительного эффекта операционного рычага. Среди факторов риска мы отмечаем потенциальное возвращение международных участников на российский рынок, сокращение господдержки российских компаний на ИТ-рынке, усиление конкуренции со стороны крупных игроков, дефицит ИТкадров и, как следствие, опережающий рост затрат на персонал. Кроме того, следует учитывать риски неэффективности собственных разработок, логистические и юридические сложности ведения бизнеса.