Мы начинаем аналитическое покрытие компании Артген Биотех с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 165,9 руб. за акцию. Основным преимуществом холдинга является бизнес-модель, в которой существующие дочерние компании активного роста генерируют возрастающий денежный поток, за счёт которого обеспечивается финансирование разработок и НИОКР. В течение нескольких лет, компания осуществит крупномасштабные инвестиции в разработку и производство первых в своем классе препаратов от редких заболеваний, которые, в случае успеха, обеспечат кратный рост котировок компании. Значимую поддержку компании также окажет существенный рост внутреннего спроса, отсутствие значимых конкурентов, а также поддержка со стороны государства. Мы полагаем, что, при текущей стратегии развития компании, рост будет органическим, без какой-либо M&A активности в течение нескольких лет, что предполагает отсутствие значимых оттоков денежных средств в виде премий за поглощение.
В отличие от большинства институциональных инвесторов, значимую долю оценки в нашей модели составляют некоторые самостоятельные компании холдинга с прогнозируемыми перспективами роста. Мы также уделяем значительную долю внимания перспективным разработкам по причине того, что, на всём протяжении цикла исследований, создается дополнительная акционерная стоимость. Мы оцениваем Артген Биотех, используя, как метод составных частей (SOTP), так и традиционный DCF подход, с использованием трехступенчатой FCFF модели.
Мы прогнозируем рост стоимости акций компании на горизонте до 2030 года, обусловленный развитием рынков генетической диагностики, терапевтического остео и ангиогенеза, а также существенной поддержкой компании и отрасли в целом со стороны государства.